赴港二次上市的有商量尤为弥留开云官网切尔西赞助商。

继早前阛阓神话中概股禾赛科技、等已以守密款式肯求香港第二上市，最新又传出连锁栈房品牌亚朵正在推敲赴香港第二上市。

亚朵，是一家中国起初的活命方式集团，主要谋划栈房、零卖两伟业务板块。根据Frost & Sullivan的辛劳，按2024年底的客房数目来看，亚朵为中国最大的中高端栈房连锁。公司的栈房蚁集已遮蔽中国209个城市，共计1,619家栈房、183,184间客房。

2022年11月11日，亚朵在好意思国纳斯达克挂牌上市，现在其市值约45.85亿好意思元。

从西安永宁门的第一缕东谈主文光环到纳斯达克上市本钱高光，亚朵的设施迈的很大。

五年间栈房数从570家激增至1727家，2024年新店471家增速高达63%，一举登顶中国中高端栈房阛阓。

但高光之下，裂痕已如蛛网延迟。 2025年一季度股东净利下滑5.5%，栈房东业三大中枢主见全线下挫：日均房价跌至418元，入住率降3.1个百分点，单房收益暴跌7.2%。更扎眼的是“病院枕套”丑闻、天价房风云频发，1480余条投诉将“东谈主文滤镜”击得闹翻。当职工自嘲为“枕头倾销员”，当主顾怀恨“亚朵沦为枕头展厅”，阿谁曾让中产心甘快活支付溢价的东谈主文栈房，正在被范畴反噬。

赴港二次上市已成燃眉之急。46.6亿好意思元市值难掩地缘寒意。

特朗普政府收紧《异邦公司问责法》的暗影下，禾赛科技、爱奇艺、小马智行等中概股正集体铺设“逃生舱”。

2018年于今33家中概股返港的海浪，既为遁入风险，更为争夺更高估值。

“A股梦碎”到“纳斯达克高光”

亚朵栈房的独创东谈主王舟师给我方起了个武侠风的绰号“耶律胤”，一如他破釜千里舟的创业姿态。这位燕山大学旅游系科班生，曾是如家、汉庭独创团队中枢成员，深谙连锁栈房痛点：“识别度不高，挺无趣的。”

厉害地瞻念察到这一商机后，他不称心于传统栈房的模式，决心打造一家独具特质的东谈主文栈房。耶律胤但愿通过将竹帛、影集、温馨奇迹等元素高明会通，为宾客营造出不落俗套的住宿体验，于是亚朵栈房应时而生。

来源，耶律胤将创业根据地选在西安和成皆。这两个城市不仅房钱相对较低，何况客源饱和，既有巩固的商务客源，又不乏来自各地的旅搭客源，为亚朵栈房的初期发展提供了细密的泥土。2013 年 8 月，亚朵第一家「东谈主文・照相」主题栈房在西安永宁门东南角认真开业，开启了亚朵在栈房行业的发展征途。

创业之路并非一帆风顺。当亚朵门店开到 30 余家时，资金穷苦问题相继而至。耶律胤莫得收缩抛弃，他凭借我方在栈房行业的深厚蕴蓄和泛泛东谈主脉，赤诚地向潜在投资者讨教亚朵的本色情况与发展远景，到手取得了 2000 万融资。此次融资不仅缓解了资金压力，还促使亚朵从重钞票模式向轻钞票模式编削，从直营模式向顾问输出模式转型，为后续的扩展奠定了坚实基础。

自后，亚朵栈房的发展越来越快，历程中当然眩惑了开阔著名投资方的眼神。

2015 年头，亚朵凭借细密的发展态势和特有的生意模式，取得了 B 轮 3000 万好意思元融资。尔后，亚朵的发展插足加快期，旗劣品牌束缚丰富，除了亚朵栈房，还推出了轻居、THE DRAMA、长租公寓等多宗旨栈房品牌，并积极拓展消耗金融、B2C 家具线等业务范畴。

2012 年底，德晖本钱完成了对亚朵的 A 轮 1600 万好意思元投资；2016 年，亚朵完成 1 亿好意思元的 C 轮融资，其中君联本钱动作投资方之一；相通在 2016 年的 C 轮融资中，阿里巴巴荣誉结伴东谈主陆兆禧也动作投资东谈主之一参与其中；2017 年，亚朵完成 D 轮融资，去哪儿网动作投资方之一出现。此外，携程也通过子公司对亚朵进行了投资，捏股比例达到 14.8%。

当一切准备就绪后，只差IPO的临门一脚，但是亚朵的这段IPO之旅并不到手。

亚朵栈房在最终到手登陆纳斯达克之前，其本钱之路可谓放诞升沉。

早前在冲刺A股阛阓时，公司曾两度阅历指挥断绝：先是2019年6月与中信建投签署指挥契约并完成备案，却在同庚9月不测地两边协商断绝了合营；随后在2020年1月，亚朵转投中金公司动作指挥机构，但是此次尝试在激动至肯求指挥验收阶段后，也悄然断绝，未能着花效果。

转向好意思股阛阓相通充满变数。2021年6月初次提交招股书时，亚朵自利自为，商量刊行近1975万股好意思国存托凭据（ADS），每股订价在13.5至15.5好意思元之间，生机召募高达3亿好意思元掌握的资金。那时敲定的上市日历为当年7月1日，但是就在临门一脚的前夜，投资者却接到见知称上市时刻待定，并获准撤退认购肯求。

直到2022年11月，即一年半之后，亚朵才再行递交招股书并最终圆梦纳斯达克。不外，此次上市的范畴权贵缩水：每股ADS的订价区间降至11-13好意思元，刊行股数也大幅减少到475万股，最终募资额仅在5200万至6200万好意思元之间。与此前3亿好意思元的募资方向比拟，缩水幅度高达约80%。

尽管募资范畴远低于预期，但本钱阛阓对亚朵的上市予以了积极回答。挂牌首日，其股价大幅高开，涨幅一度超越40%，盘中涉及14.63好意思元的高点，公司市值也随之冲突19亿好意思元大关。

取得本钱阛阓的助力后，亚朵开启了高速扩展模式。自2020年底至2025年3月底这不到五年的时刻里，其栈房蚁集从570家急速增长至1727家，客房总量冲突19.4万间。此外，还有755家栈房正处于迷惑阶段。扩展速率在2024年达到顶峰，当年新开门店高达471家，同比增速惊东谈主地达到了63%。

这种迅猛的门店扩展径直滚动为亮眼的功绩增长。2024年财报骄横，公司全年完了营收72.48亿元，同比飙升55.3%；调理后净利润达13.06亿元，增长44.6%。增长势头连续至2025年第一季度，当季营收19.06亿元，同比增长29.8%；经调理净利润3.45亿元，增幅为32.3%。

凭借这一轮疾速扩展，亚朵到手登顶中国中高端连锁栈房阛阓。根据Frost & Sullivan的数据，抛弃2024年底，按客房数目谋划，亚朵已成为国内最大的中高端栈房连锁品牌，其栈房蚁集已遮蔽寰宇209个城市，忖度领有1,619家栈房和183,184间客房。

近期阛阓神话亚朵商量进行新一轮数亿好意思元范畴的募资，这与当年好意思股上市的数千万好意思元融资酿成显豁对比，也了了地映射出公司捏续扩展的政策贪图。范畴已数倍于前的亚朵，正寻求更多本钱“燃料”，为其下一阶段的范畴化增长提供强盛能源。

口碑翻车、功绩承压，二次IPO眉睫之内

本钱加捏下的亚朵犹如装上了高速引擎，短短五年间栈房数目从570家激增至1727家，客房总量冲突19.4万间，755家新店蓄势待发。

这种近乎猖獗的扩展速率在2024年达到顶峰——全年新开门店471家，增速高达63%，助推其登顶中国中高端连锁栈房阛阓王座。

范畴神话径直滚动为亮眼的财报数据：2024年营收72.48亿元，同比飙升55.3%；调理后净利润13.06亿元，增长44.6%。2025年第一季度，营收与净利润仍保捏近30%的同比增长。

但是数字狂欢背后，裂痕果决认识。2025年一季度股东净利润同比下滑5.5％，销售用度激增61.7%至2.83亿元……

更严峻的挑战来自栈房东业的全面失速。日均房价跌至418元，较五年前缩水11.5元；入住率下滑3.1个百分点至70.2%；单房收益暴跌7.2%至304.4元，三项中枢主见同步走低，揭示出中端栈房价钱混战的阴毒试验。

值得一提的是，栈房东页略显疲软的同期，亚朵的零卖业务却干的申明鹊起。根据财报，2024年，亚朵卖了380万只枕头、77万条凉被。

零卖业务占总营收比重已攀升至30%，成为名副其实的“第二引擎”。独创东谈主王舟师对此交付厚望，展望2025年零卖收入增速不低于35%

高增长背后亦有隐忧：2025年第一季度销售及营销用度飙升至2.83亿元，同比激增61.7%，占营收比达14.8%。现在，老敌手华住凭借2.7亿会员资源杀入寝具阛阓，亚朵的营销成本或将进一步情随事迁。

当亚朵将枕头卖到造年销380万只的古迹时，其客房价钱却被动降至比枕头还低的水平，这种讥笑性反差正是生意模式失衡的缩影。

零卖引擎的光环下，加盟商正承受着双重挤压：一边是强制采购的高价寝具推升运营成本，另一边是房价下行压缩利润空间。东莞代工场出产的枕头以零卖价17%-35%的扣头供给加盟店，却要求主顾支付全价，这种供应链暴利激发无数“平替”家具暴露，进一步瓦解品牌溢价。

轻钞票扩展的代价在2025年齐集爆发，口碑翻车成为畴前一段时刻亚朵的关键词。

长白山亚朵因稻米节音乐会房价飙至5000元遭监管部门约谈，贵阳喷池塘店因哄抬价钱被立案打听，动态订价机制在加盟体系下透澈失控。更致命的是杭州某加盟店曝出的“病院枕套”事件——带有隔邻病院标志的布草被放入客房，官方诠释“洗涤供应商分拣邪恶”难以平息公论风暴。

黑猫投诉平台上1480余条投诉中，卫生不达标与奇迹滞后成为高频词，昔日文艺后生追捧的“东谈主文栈房”滤镜碎了一地。某加盟商坦言顾问脱节的根源：“亚朵派出的店长流动率极高，新职工培训未完建设急遽中上岗”。

本钱盛宴从不会自动处置信任危险。二次上市大致能缓解资金急躁，但能否缔造被“高价房”与“病院枕套”灼伤的信任链？

当职工戏称我方为“枕头倾销员”，当主顾怀恨“亚朵已沦为枕头展厅”，阿谁曾让中产阶级心甘快活支付429元房价的亚朵，正站在范畴与品性的十字街头。

赴港IPO不是特殊，而是新一轮拷问的运转：当本钱潮流退去，是要作念华住锦江们敬畏的敌手，已经成为商学院课本里又一个被扩展反噬的案例？谜底不在招股书里，在209个城市中那1727家栈房的每一张病床上。

中概股转头上升

赴港二次上市的有商量在此刻显得尤为弥留。

亚朵46.6亿好意思元市值与三年三倍的好意思股涨幅，讳饰不了地缘政事的寒意。

特朗普重返白宫后，《异邦公司问责法》实行力度再度收紧，禾赛科技、小马智行同期野心港股上市的中概股们，正在为可能的退市风险铺设“逃生舱”。

2025年，中概股赴港二次IPO成为本钱阛阓的一大热门。

与亚朵同期传出的音信，爱奇艺或将赴港二次IPO。

动作国内起初的在线视频平台，爱奇艺早在2018年便已登陆好意思股阛阓，但在2021年头次传出赴港上市音信后，因功绩失掉等身分抛弃了商量。2022年再次传出赴港上市音信，但未明确时刻表。到了2025年，爱奇艺第三次商量赴港上市，此前的功绩压力大致是其寻求新融资渠谈的要紧原因。

2024年，爱奇艺完了收入292.25亿元，同比下落8.3%；归母净利润7.64亿元，同比下落60.3%。2025年一季度，其总营收71.86亿元，同比下落9.35%，归母净利润1.82亿元，同比下滑72.2%。

除亚朵和爱奇艺外，禾赛科技、小马智行及文远知行等企业也被曝出以守密款式向港交所递交上市肯求。此外，拼多多在7月将审计机构更换为香港安永的举动，相通被阛阓解读为其赴港上市的要紧铺垫。

据Wind数据骄横，2018年于今，已有33家中概股弃取转头港股阛阓。其中，21家企业完成双重主要上市，另外12家企业则聘用第二上市的方式，这些企业的总市值占一齐中概股市值的70%以上。

中概股弃取赴港二次IPO的背后有着多方面的原因。从外部环境来看，大众阛阓波动加重，地缘政事风险升温，加多了中概股在好意思的合规成本和谋划风险。好意思国《异邦公司问责法》等研究政策的实施，使中概股面对更严格的监管和潜在的退市风险。

而香港动作国际金融中心之一，领有锻练完善的本钱阛阓和无数的国际投资者，与内地阛阓的素雅研究也为中概股提供了更开阔的融资渠谈和更丰富的资金来源，有助于其在亚太地区的业务拓展。

企业自己发展的需求亦然推动中概股赴港二次IPO的要紧身分。企业发展需要无数资金营救，二次上市可为中概股筹集资金用于业务拓展、技艺研发、阛阓扩充等，推动企业进一步发展。此外，好意思股阛阓对中概股估值广博偏低，而香港阛阓对中概股的证据度和摄取度较高，回港上市有望擢升公司估值也有益于企业后续的股权融资和并购重组等本钱运作。

2018年港交所改良上市轨制后，缩短了对同股不同权和VIE结构公司的上市门槛，为中概股转头提供了便利条目。香港特区政府财政司司长陈茂波也公开暗示，香港已建立便利国际上市企业来港双重上市或第二上市的监管框架，并指令证监会和港交所积极准备，力求成为中概股回流的“首选地”。

对香港阛阓而言，跟着更多中概股的转头和上市，香港阛阓的上市公司数目和总市值将束缚加多，进一步擢升香港在大众本钱阛阓中的地位和竞争力，使其成为更具眩惑力的国际金融中心之一。

跟着更多科技、消耗类中概股企业的加入，港股阛阓结构正在发生深切变化，从传统的“金融+地产”慢慢转向“金融+科技+制造”的多元化方法编削。